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紫金礦業(yè)啟動(dòng)80億元增發(fā)加速海外擴(kuò)張

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2019-11-21

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摘要 : cj近日，紫金礦業(yè)（601899）80億元公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目啟動(dòng)備受關(guān)注。紫金礦業(yè)此次大手筆募資擬用于收購(gòu)海外礦山NevsunResourcesLtd.100%股權(quán)。

近日，紫金礦業(yè)（601899）80億元公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目啟動(dòng)備受關(guān)注。紫金礦業(yè)此次大手筆募資擬用于收購(gòu)海外礦山NevsunResourcesLtd.100%股權(quán)。小型取土鉆機(jī)、土壤采樣鉆、柱狀土采樣鉆、原狀土取樣鉆機(jī)、手持式取土鉆機(jī)、場(chǎng)調(diào)采樣鉆

值得一提的是，此次公開(kāi)增發(fā)一度引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。早在1月1日晚間公布發(fā)行預(yù)案之后，1月2日開(kāi)盤后公司股價(jià)觸及跌停，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，該體量巨大的海外收購(gòu)前期投入將增加紫金礦業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，或?qū)?duì)業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠邸?/span>

近年來(lái)，海外擴(kuò)張成為紫金礦業(yè)戰(zhàn)略布局的重要舉措，不過(guò)，目前公司90%以上的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自中國(guó)客戶，而持續(xù)海外擴(kuò)張對(duì)上市公司逐漸形成了財(cái)務(wù)壓力。數(shù)據(jù)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2011年的42.41%逐步提升至2019年三季度末的59.40%，今年以來(lái)銅鋅價(jià)格下滑等原因也導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。

此外，《證券日?qǐng)?bào)》記者還注意到，紫金礦業(yè)對(duì)海外收購(gòu)標(biāo)志性項(xiàng)目——中國(guó)企業(yè)海外金礦成功收購(gòu)第一例諾頓金田項(xiàng)目已于2018年進(jìn)行商譽(yù)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備1.58億元。小型取土鉆機(jī)、土壤采樣鉆、柱狀土采樣鉆、原狀土取樣鉆機(jī)、手持式取土鉆機(jī)、場(chǎng)調(diào)采樣鉆

持續(xù)擴(kuò)張帶來(lái)財(cái)務(wù)壓力

11月13日，紫金礦業(yè)發(fā)布了公開(kāi)增發(fā)招股意向書，根據(jù)意向書，此次募資80億元將用于收購(gòu)NevsunResourcesLtd.100%股權(quán),該項(xiàng)目總投資為93.6億元，標(biāo)的公司Nevsun系一家以銅、鋅、金為主的礦產(chǎn)資源勘查、開(kāi)發(fā)公司，原在加拿大多倫多證券交易所和美國(guó)紐約證券交易所兩地上市(目前收購(gòu)已完成，Nevsun已從兩地退市)。

紫金礦業(yè)表示，收購(gòu)將大幅增加公司鋅、銅和金的儲(chǔ)量及資源量。根據(jù)可研報(bào)告，Nevsun擁有量大核心資產(chǎn)Timok銅金和Bisha銅鋅礦。其中Timok銅金礦項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，Timok銅金年均凈利潤(rùn)為20102.43萬(wàn)美元；稅后項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為60.54%，項(xiàng)目投資回收期(含建設(shè)期)為3.5年，具有很好效益；Bisha銅鋅礦礦山存續(xù)服務(wù)期為9年(達(dá)產(chǎn)期5年，減產(chǎn)期4年)，項(xiàng)目?jī)?yōu)化后達(dá)產(chǎn)年年均營(yíng)業(yè)收入為24722.22萬(wàn)美元，年均凈利潤(rùn)為2757.12萬(wàn)美元，具有較好效益。

不過(guò)，紫金礦業(yè)在意向書中也提示了包括產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、資產(chǎn)收益攤薄、實(shí)現(xiàn)效益的周期不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

早在年初1月1日，紫金礦業(yè)發(fā)布募資預(yù)案后，1月2日，紫金礦業(yè)股價(jià)一度出現(xiàn)“應(yīng)激”跌停現(xiàn)象。有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然長(zhǎng)期愿景很美好，但是Nevsun項(xiàng)目前期的投入仍將給紫金礦業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)或?qū)菊w業(yè)績(jī)形成拖累，而投資者并不希望收購(gòu)項(xiàng)目還要攤薄每股收益。

值得一提的是，伴隨著持續(xù)的海外收購(gòu)，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率從2011年的42.41%逐步提升至2019年三季度末的59.40%，其中在2016年一度高達(dá)65.12%，此后在2017年公司通過(guò)定增46.35億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率一度降至55.72%。不過(guò)從的營(yíng)收數(shù)據(jù)上看，境外收入近三年來(lái)占比較低。而今年以來(lái)，紫金礦業(yè)出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，銅鋅價(jià)格下滑等原因?qū)е聵I(yè)績(jī)下滑，數(shù)據(jù)顯示，上半年公司歸母凈利潤(rùn)同比下降6.7億元。

計(jì)提諾頓金田商譽(yù)減值準(zhǔn)備

公開(kāi)信息顯示，紫金礦業(yè)從紫金山金礦開(kāi)發(fā)至今已有20余年，從2011年左右進(jìn)入了第三輪戰(zhàn)略發(fā)展時(shí)期，目標(biāo)是在2030年建成特大國(guó)際礦業(yè)集團(tuán)。紫金礦業(yè)通過(guò)持續(xù)進(jìn)行海外收購(gòu)不斷增加資源儲(chǔ)備，目前礦產(chǎn)金、銅、鋅產(chǎn)量均居國(guó)內(nèi)前三甲。數(shù)據(jù)顯示，2018年紫金礦業(yè)海外項(xiàng)目金、銅、鉛鋅儲(chǔ)備分別占公司總量的65.5%、78.34%、25.29%。

而在第三輪國(guó)際擴(kuò)張中，2012年諾頓金田并購(gòu)案被視為一個(gè)里程碑事件。

2012年，紫金礦業(yè)集團(tuán)通過(guò)下屬境外全資子公司，共計(jì)收購(gòu)了諾頓金田89.15%的權(quán)益，此被視為中國(guó)企業(yè)成功收購(gòu)海外在產(chǎn)大型黃金礦山的第一例，也是是紫金集團(tuán)在發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行礦山投資運(yùn)營(yíng)的里程碑。此后在2015年6月份，紫金完成諾頓100%權(quán)益收購(gòu)。

諾頓金田100%股權(quán)注冊(cè)資本為1.87億澳元，其中，紫金礦業(yè)早在2011年就以2767萬(wàn)澳元認(rèn)購(gòu)諾頓金田16.98%權(quán)益，2012年又以10.31億元邀約收購(gòu)72.17%權(quán)益，2015年，紫金礦業(yè)付出了約3300萬(wàn)澳元收購(gòu)17.57%權(quán)益（此前已持有82.43%權(quán)益），完成了100%股權(quán)收購(gòu)。據(jù)此粗略計(jì)算，紫金礦業(yè)收購(gòu)諾頓金田花費(fèi)超13億元，而溢價(jià)收購(gòu)形成了1.58億元的商譽(yù)。

不過(guò)，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在完成100%控股后的第三年，在2018年年報(bào)中紫金礦業(yè)披露對(duì)諾頓金田商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.58億元。

記者整理公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2018年，諾頓金田分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.56億元、11.58億元；凈利潤(rùn)1.97億元、1451萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，2018年諾頓金田凈利潤(rùn)同比大幅下降。

從2012年至2015年，諾頓金田凈利潤(rùn)分別為-5973.29萬(wàn)元、1.17萬(wàn)元、5933萬(wàn)元、4949萬(wàn)元。而2019年半年報(bào)最新數(shù)據(jù)顯示，諾頓金田營(yíng)業(yè)收入6.2億元，凈利潤(rùn)1117萬(wàn)元。

綜上，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，諾頓金田的投資回收周期已超過(guò)7年，且業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2018年以來(lái)業(yè)績(jī)下滑明顯，距收回投資仍有較大差距，基于此紫金礦業(yè)下調(diào)預(yù)期，并做商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

針對(duì)公司此次海外收購(gòu)以及諾頓金田商譽(yù)減值等問(wèn)題，11月19日，紫金礦業(yè)在回復(fù)《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪提綱中表示，對(duì)于此次增發(fā)致使收益攤薄問(wèn)題，短期上是難免的，但隨著公司未來(lái)2至3年銅、金增量持續(xù)釋放，有望較快地彌補(bǔ)收益攤薄。而今年以來(lái)業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于銅、鋅價(jià)格下跌，這也是目前同行公司面臨的問(wèn)題。此外公司對(duì)諾頓金田商譽(yù)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備的原因主要是儲(chǔ)量隨著開(kāi)采不斷減少。諾頓2018年、2019年上半年利潤(rùn)有所下滑，主要因?yàn)殚_(kāi)采剝離加大，礦石入選品位下降。小型取土鉆機(jī)、土壤采樣鉆、柱狀土采樣鉆、原狀土取樣鉆機(jī)、手持式取土鉆機(jī)、場(chǎng)調(diào)采樣鉆